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德意志银行:通货膨胀的最后一段路程通常是最难应对的,警惕1970年教训

来源:中阳期货    作者:中阳国际期货    

  汇通财经APP讯——   

周二(10月10日),德意志银行警告称,通货膨胀预期可能会出现类似于1970年代滞胀时期的脱锚情况。

  

德意志银行宏观策略师Henry Alle和研究分析师Cassidy Ainsworth-Grace表示,哈马斯周末对以色列的袭击表明,地缘政治风险可能会突然卷土重来,这增加了近十年内意外冲击事件,例如新冠疫情和俄乌冲突。

  

周一油价上涨超过4%,因为交易商们正在权衡中东战争对原油供应的影响。能源价格的飙升加剧了当前局势与1970年代相似的种种迹象,其中包括主要经济体中通货膨胀持续超过目标水平,人们反复乐观地认为通货膨胀将迅速下降。

  

德意志银行称,甚至越来越大的可能性是,这个冬季将由厄尔尼诺天气模式主导,这与1971年发生的情况相似,历史上这与大宗商品价格上涨有关。

  

在G-7国家中,包括美国、加拿大、法国、德国、意大利、日本和英国,通货膨胀率仍然高于中央银行设定的目标水平。通货膨胀持续居高不下,这是金融市场面临的最重要问题之一。如果通货膨胀持续高企,将增加政策制定者恢复价格稳定的难度。

  

Henry Alle和Cassidy Ainsworth-Grace周一发布的一份报告中写道:“当前通货膨胀水平仍然较高,所以不应该对通货膨胀的走势变得自满。如果通货膨胀在第三年甚至第四年仍然高于目标水平,长期预期很难保持低于实际通货膨胀,这可能会导致不确定性和经济稳定性问题。”

  

历史表明,通货膨胀的最后一段路程通常是最难应对的。1970年代的一个关键教训是,在1973年的第一次石油危机和1973-1975年的美国经济衰退之后,通货膨胀未能恢复到之前的水平,并且在1979年的第二次石油危机后甚至上升得更高。现在,通货膨胀已经超过目标水平持续两年了,根据德意志银行的报告,如果出现新的通货膨胀飙升,可能会导致人们的通货膨胀预期失去锚定,即不再受到控制,进而使得通货膨胀问题更加严重。

  
       

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目前,根据纽约联储8月份对消费者的调查衡量,公众的通胀预期基本保持稳定,但仍高于美联储2%的目标。

  

德意志银行团队还指出,与1970年代相比,当前时期在许多方面有所不同。首先,长期通货膨胀预期保持了“令人印象深刻的”稳定,即人们普遍认为通货膨胀不会失控。其次,过去12到18个月内,大宗商品价格已经大幅下降,从其峰值下降。再次,疫情期间出现的供应链中断问题已经“广泛得到解决”,即这些问题逐渐得到缓解。此外,与过去相比,美国现在的能源使用效率更高,不容易受到类似1970年代能源冲击的损害。

  

Henry Alle和Cassidy Ainsworth-Grace补充道:“避免自满是至关重要的。确实,通过回顾历史,1970年代的一个错误是政策过早放松,这加剧了通货膨胀的再次出现。”

  

周一早些时候,金融市场上的“避险情绪”占据主导地位,随后在纽约午盘,股市出现上涨。美国的三个主要股指,即道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数,在波动较大的交易中均收高。与此同时,在美国政府债券期货市场中,表现出更强的需求,黄金价格也上涨,这表明投资者倾向于寻求安全避风港。