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中阳期货:美联储“周期中调整”已画上句号?

来源:中阳期货    作者:中阳国际期货    

美联储周三(10月30日)连续第三次下调基准利率,并暗示可能会暂停加息,看看这些宽松措施是否足以维持经济扩张。

在周三的政策会议上,官员们表示,他们将把联邦基金目标利率下调0.25个百分点,至1.5%至1.75%之间。

在采取这一行动时,美联储提到了“全球形势对经济前景的影响,以及温和的通胀压力”。从本质上说,这些降息是防止经济衰退的保险措施。

波士顿联储主席罗森格伦和堪萨斯城联储主席乔治都持反对意见。他们投票反对这三次降息,并辩称,在更多经济疲弱迹象显现之前,放松政策是没有必要的。他们警告称,现在降息将使美联储在未来应对经济衰退时弹药减少,并可能加剧金融失衡。

美联储声明中最重要的部分是美联储官员们没有说的话。

政策制定者删除了自今年夏季以来承诺美联储将“采取适当行动”维持经济扩张的措辞。这曾是一个信号,表明宽松政策正在酝酿之中。美联储在6月、7月和9月的每次声明中都使用了这一措辞。

美联储主席鲍威尔此前曾将宽松政策描述为防范下行风险的“中期调整”。经济学家们表示,央行不希望投资者认为利率将回落至零。

美联储对前景持乐观态度,称劳动力市场“依然强劲”,经济一直在温和增长。

政府周三早些时候公布,第三季度国内生产总值(GDP)同比增长1.9%,好于预期。

通过取消“适当行动”的措辞,美联储正试图引导市场暂时不要预期会有更多的降息。目前还不清楚这是否会导致华尔街的反弹。在美联储发表声明之前,市场认为美联储有30%的可能在12月份降息,而在春季之前降息的可能性更大。

美联储主席鲍威尔随后在新闻发布会上表示,只要市场环境仍维持在当前水平,未来就不太可能降息。

鲍威尔周三在美联储批准降息25个基点后不久暗示,他在过去5个月里一直谈到的“中期”调整可能已经结束。

他在会后的新闻发布会上对记者表示:“只要有关经济状况的最新信息大体上与我们的预期保持一致,我们认为当前的货币政策立场就可能仍是适当的。”

以下是机构以及市场人士对于此次政策声明以及鲍威尔讲话的评论:

道明证券大宗商品策略师McKay称,降息25个基点符合预期,目前市场主要关注美联储主席鲍威尔发布会的内容,他可能会在降息后发出更耐心的基调,市场可能将此视为鹰派降息,这可能在短期内导致金价走软。不过仍有一些不确定性可能引发对黄金的更多避险需求。

布朗兄弟哈里曼的外汇策略全球负责人Win Thin表示,美联储政策声明删除“采取适当措施”的措辞降低了今年再次降息的可能性。 “我认为美联储是在表示,它将等待新的信息,然后再决定是否再次下调利率,”Thin在美联储政策决定发布后的一封电子邮件中写道。“除非数据真的跌落悬崖,否则我认为12月不会再次降息。”他说,这种情况对美元将是利好。

华尔街日报:美联储可能已经放弃了“采取必要行动以维持经济扩展”的说法,但同时并没有宣布在较长的一段时间内停止降息,这样的做法很可能是故意为之的。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上似乎暗示,在年内第三次降息后,美联储倾向于在一段时间内保持利率的稳定。

安联投资管理公司资深投资策略师Charlie Ripley表示,因为在声明中没有任何明显的参考信号可以表明美联储将结束此轮降息,我们认为美联储可能会为12月会议留下余地,以防止经济数据出现进一步恶化。

瑞银全球财富管理驻纽约高级策略师Leslie Falconio表示,我认为市场降低对美联储年内继续放松政策的预期主要与市场情绪的转变有关,全球贸易形势有所好转,无协议脱欧的风险目前也比较小。正因如此,市场对经济增长持续放缓或恶化的预期才会降低。但需要注意的是,当前形势可能会在较短时间内出现转变。我们从本次美联储的利率决议中能够得到的结论是,未来美联储采取的任何行动都将以数据变化为准。

加拿大帝国商业银行资本市场北美外汇策略主管Bipan Rai指出,从美联储的言论中我们能够得到的结论是,美联储的保险式降息阶段可能已经结束了。总而言之,截至目前尚未有决定性信号足以表明,美联储已经完成本轮降息。相反,从政策声明及鲍威尔的言辞中,市场看到了一些模煳性的语言。我们将其解读为美联储将在一段时间内按兵不动的信号。

纽约嘉信理财中心首席固定收益策略师Kathy Jones写道,和预期一样,美联储本次选择了降息,但并没有承诺未来将进一步放松货币政策。FOMC声明中美联储对经济的描述要比我想象中的稍强一些。劳动力市场强劲,就业增长稳健,家庭支出以稳固步伐上涨。这些言论都表明,美联储强调当前形势都处于良好状态。言下之意即为,美联储内部的共识是未来不需要选择继续降息。

BleakleyFinancialGroup首席投资官PeterBoockva指出,美联储未来的进一步降息将不再是预防性和周期中的调整了,而不是对经济更深放缓的回应。热爱宽松货币的市场不应热衷于未来的进一步降息,因为这意味着我们有更大的经济问题需要处理;美联储完全按照我们所有人的预期做了,假设他们有意在某个时候降到零,现在他们已经用完了9次降息的1/3。

宏利投资管理公司投资组合副经理Chuck Tomes称,在本次利率决议公布前,市场预计美联储12月再度降息的可能性较大,但目前来看,美联储可能会暂停降息,未来的决策将更多受到潜在经济数据及经济具体表现的推动。乍一看,对于风险资产而言,这既不一定会产生巨大的负面影响,也不一定会产生巨大的正面影响。更重要的是,无论是股票还是其他的风险资产,前景都将取决于未来一段时间内基础经济数据的表现。

Fiera Capital资产配置经理Candice Bangsund指出,美联储今日宣布降息25个基点,符合市场预期。随之公布的政策声明则显示出鹰派与鸽派对未来政策路径的微妙妥协。在令人惊讶的鹰派倾向发展中,美联储在政策声明中删除了政策制定者将“采取适当行动”以维持经济扩张的言论。不过,通过强调政策制定者并没有按照预设的利率路径行动,承诺在下一步行动前,将继续监测接下来将公布的经济数据,美联储在一定程度上缓解了该鹰派言论可能为市场带来的冲击。

金融博客Zerohedge撰文称,美联储主席鲍威尔在发布会上听起来更加鹰派。鲍威尔暗示在加息前需要通胀大幅走高。

纽约Tallbacken Capital Advisors公司创始人兼首席执行官Michael Purves指出,今日美联储的利率决议及政策声明都在意料之内。债券市场似乎一直在预测未来将出现更加恶劣的经济形势。股市于今日没有太大变动的部分原因在于,美联储在政策声明中强调,当前经济形势处于良好水平。这样的言论肯定会在债券市场引发骚动,而股市及信贷市场则更加坚定其看涨的观点。个人认为,今年债券市场的扭曲很大程度上是世界其他地区经济的疲软导致的。

SLC Management投资策略董事总经理Dec Mullarkey表示,市场似乎对联邦公开市场委员会(FOMC)和美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三采取的中性立场“感到满意”,“因为这暗示了对美国经济增长的信心,同时也暗示如果乌云密布,美联储将做出回应。” “现在,美联储提高了降息的门槛,将其政策推向了鹰派区域。但是,如果在通货膨胀疲软的全球背景下,美国的通胀预期在进入明年后仍然没有起色,美联储将感受到再次降息的压力。尽管它承诺将依赖于数据采取行动,但它仍将避免任何重大的下行风险。”

市场分析网站Marketwatch点评称,鲍威尔解释了此次降息的原因,其表态意味着接下来降息可能暂停。