摩根士丹利手机经济学家兼全球经济主管Chetan Ahya 在上周六的报告中写到，全球经济与股市严重背离，经济基本面沉疴难起，即使降息也很难促使经济重获增长势头。当然，全球经济也可能在短期内得到 治愈 ，只要两个条件中，满足其中之一即可。
以下是Chetan Ahya 报告的主要内容：
关于全球经济的展望，欧央行行长Mario Draghi 的描述是 越来越糟 ，难道没有一些乐观的导向吗？基于手中已有的证据和对未来前景驱动因素的评估，我们认为，经济前景更有可能变成Mario Draghi 所说的那样。
基本面孱弱。全球各种各样的经济信号持续疲弱，7月公布的数据更是为全球经济图景 弱上添弱 。美国和欧洲的PMI 数据、德国的Ifo、日本的制造业和非制造业Tankan 调查以及韩国7月前20天的出口数据，皆显示经济发展势头比六月份更加糟糕。
总体来说，全球经济又陷入了类似于2015-2016年那样的低增长循环中。
更加宽松的货币政策环境。正如2015-2016年所发生的那样，央行们已经开始行动。欧央行已经暗示会继续降息，并有可能重启QE（我们预计是在2019年四季度）。我们预计，美联储将在7月31日（当地时间）降息50bp。预计中国的政策制定者也会出台相应的财政刺激措施。
根据我们的测算，到2019年底，将有21家央行（摩根大通主要跟踪研究34家全球央行）将实施宽松的货币政策。
宽松的货币政策能够换来强劲的经济复苏吗？
在2017年至2018年上半年，全球经济因2015-2016年的宽松货币政策得到强劲增长。投资者可能会问，相同的情景会不会重演，我们对此持怀疑态度。
宽松政策有助于防止金融状况收紧，避免对经济增长产生类似影响的非线性市场反应。但在本质上，宽松本身不足以推动强劲复苏。正如我们从2012-16年的经验中了解到的，恢复企业信心和增长的关键在于解决当时的基本经济逆风（2015年是去杠杆化，现在是全球贸易关系紧张）。
资本性支出是关键。事实上，贸易紧张已经严重损害了全球企业信心，削弱了减税的有效性，削弱了全球需求，增加了需求前景的不确定性。资本的产能利用率开始下降，减少了投资的直接需求。
况且，鉴于全球贸易关系紧张，供应链方面的调整性资本支出预计要到政策宽松的中期。更何况，在中国的国际大公司可能并不愿意搬离这个国家，因为全球很难再找到这样一个生产成本较低、如此大规模和如此有活力的经济生态。
日本和韩国，美国和墨西哥、欧盟、中国等贸易关系错综复杂。预计在很长一段时间内，这都会极大的影响到企业信心和资本支出。
持续低于平均水平的增长环境。根据目前的证据，我们认为，基本情况展望（2019年全球增长仍然疲软，2020年逐渐恢复到仍低于趋势水平）保持不变。尽管经济增长如此疲弱，但资产市场仍保持良好势头。
正如我们的首席美国股市策略师Mike Wilson所指出的，基本面的数据和央行承诺的降息状况，与股市之间的脱节比过去更为明显。在过去十年中，股市与经济背离，是在遵循系统策略的推动下完成的。也就是说，算法交易在经济基本面恶化的前提下，促成了股市的虚假繁荣。
在这种情况下，Mike Wilson警告称，股市的任何逆转都可能导致比许多人预期的更快、跌幅更大。
当然，如果我们前文所说都被证明是错误的，实际上经济增长又快又强劲的话，我们认为可能会是以下某一种情况会发生：
一是，全球错综复杂且矛盾日渐深化的贸易关系，在未来的2-3个月内得到完全解决，将全球经济增长道路上最大的拦路石粉碎；
或者是中国采取措施进一步刺激公共支出（今年早些时候更强调减税），对经济增长产生更直接的影响。
